行业研究海外瓷砖市场的启示:广阔天地大有可为——建陶行业专题报告之二建材
2019年全球瓷砖规模达126.73亿平方米,同比下降3.7%;亚洲产量达85.32亿平方米(同比下降5%),占全球产量的67.3%。2019年全球瓷砖消费量为123.75亿平方米,同比下降4.1%;亚洲是消费量最高的地区,2019年消费量占比达64.6%。2019年全球进出口量达28.37亿平方米,同比增长1.1%。
根据世界陶瓷协会发布的统计数据,在2019年全球排名前十的瓷砖生产商中,美国巨头莫霍克工业公司稳居榜首。莫霍克工业公司2019年的产量达2.5亿平方米。泰国SCG、墨西哥LAMOSA、阿联酋RAK紧随其后,2019年的产量分别为1.66、1.66、1.02亿平方米。
美国瓷砖消费量2006年见顶,当时城镇化率80%;对标美国,中国瓷砖消费量仍有提升空间。以美国瓷砖消费量见顶的2006年为例,美国地面材料金额构成中,地毯占62%、瓷砖13%、硬木11%、弹性橡胶8%、贴面6%;瓷砖应用领域中,住宅一次装修、二次装修、商业地产需求各占42%、26%、31%。
海外陶瓷企业集中度远高于国内。海外的建筑陶瓷行业市场集中程度高,美国、泰国、墨西哥有突出贡献的公司市场占有率高达40%~60%。从A股上市的陶瓷企业数据分析来看,领先企业的市场占有率由2015年的1.70%上升到了2019年5.04%,相对于国外成熟市场还有较大提升空间。中美两国陆地面积相当,2019年美国国内瓷砖消费量仅为中国的3.7%,美国瓷砖市场较中国更为分散。莫霍克美国瓷砖市场市占率达到55%。由于瓷砖品牌属性差,低值易损耗,不便于运输等原因,中国瓷砖市场目前较为分散;对标美国,中国集中度较低仅为阶段性现象,中长期集中度提升可期。
莫霍克:市占率从1993年的18%上升到2019年的55%。莫霍克是世界最大的地面材料制造商,在地面材料各领域中均处于领头羊。瓷砖、地毯、贴面、木地板、石材、PVC地板等。自1992年以来进行了45次并购,目前在18个国家拥有生产基地、在170国家有销售业绩。从2020年收入产品结构来看,瓷砖占36%,北美地面材料、海外地面材料各占38%、26%;从区域结构来看,美国、欧洲、俄罗斯各占58%、26%、4%。1)并购扩张,跨越式发展。莫霍克通过并购和拓展业务的业务战略成为特定市场(包括美国,欧洲和俄罗斯)中最大的瓷砖制造商,分销商和市场商,并且在墨西哥和巴西市场保持领头羊。莫霍克自2012年进行密集的并购、投资、扩建以来,除2020年受疫情影响营收下降了10%以外,2012-2019年公司的营收均保持良好的增长。莫霍克的子公司Dal-Tile(2002年被莫霍克并购),是北美最大的用于住宅和商业空间的陶瓷,瓷器,玻璃和金属砖以及天然石材,大幅面平板和台面产品的制造商和销售商。2)产品不停地改进革新,铸就品牌影响力。莫霍克具有行业领先的创新开发的产品和技术,形成自身的竞争壁垒。近期推出的新产品、新技术包括抗菌瓷砖、Clic-Fit?瓷砖安装技术、陶瓷大板桌面、防滑瓷砖、独家Reveal Imaging?打印技术等。3)地面材料综合供应商,瓷砖、地毯、木地板在美国市场均为龙头。2019年,瓷砖、地毯大类、木地板和贴面材料在美国市场的市占率分别达到55%、16%、15%。公司能共享渠道,提供全品类地面材料。4)维护扩张传统渠道,拓展新渠道。莫霍克在瓷砖板块的销售经营渠道主要分布在美国和俄罗斯,其中销售服务中心和特许经营商店较多,分别达235家和381家。2019年莫霍克在美国的瓷砖销售经营渠道包括235家销售服务中心(自营商店),43家台面中心,19家设计画廊(类似展厅),在俄罗斯的瓷砖销售经营渠道包括381家特许经营的商店、20家配送中心等等。
墨西哥瓷砖龙头LAMOSA通过近年来遵循的扩张和业务多样化战略,成为全世界最大的陶瓷制造商之一,本国市占率达到43%。LAMOSA在建筑业有130年的历史,是墨西哥仅有的几百年历史的公司之一。LAMOSA收购墨西哥以外业务的决定产生了明显效益,扩大了公司的国外市场占有率,使收入来源多样化,并使产品间产生系统协同效应、降低风险。LOMPSA慢慢的变多地参与高端市场,通过创新赋予产品更大的附加值。2019年LAMOSA胶粘剂业务表现优秀,符合业务多元化战略。东鹏控股、蒙娜丽莎、帝欧家居等。
3、投资建议:并购扩张、跨越式发展;产品不停地改进革新,铸就品牌影响力;瓷砖、地毯、木地板在美国市场均为龙头,提供全品类地面材料;维护扩张传统渠道,拓展新渠道。国内瓷砖上市公司市占率较低,未来将有较大成长空间。相关标的:
投资建议:广阔天地,大有可为。美国瓷砖消费量2006年见顶,当时城镇化率80%;对标美国,中国瓷砖消费量仍有提升空间。海外的建筑陶瓷行业市场集中程度高,美国、泰国、墨西哥有突出贡献的公司市场占有率高达40%~60%。国内有突出贡献的公司市占率快速提升,但和海外仍有很大的差距。莫霍克美国瓷砖业务市占率从1993年的18%上升到2019年的55%。莫霍克的成长路径:
风险提示:原材料、能源价格持续上涨超预期;行业竞争加剧;瓷砖价格会出现超预期下降;新业务拓展进度低于预期;下游需求低于预期等